На российском фондовом рынке идет передел собственности на фоне избыточной рублевой ликвидности.
Фактически то, что сейчас происходит в России, очень напоминает вторую часть ростовой фазы экономического цикла, которые в развитых странах наблюдаются достаточно регулярно. Такие вещи обычно вызваны значительным увеличением количества денег в обращении, что ведет к естественному падению их стоимости. У людей такое количество денежных средств, что они просто не знают, что с ними делать и готовы вложить их под какой-то более-менее ощутимый процент. И поэтому, когда стоимость денег находится на справедливом уровне (реальный уровень инфляции в РФ все же составляет процентов 20–25, как минимум соответствовать ему должны и процентные ставки), деньги инвесторов идут в проекты с соответствующей рентабельностью, чем, в основном, в нашей стране пока являются предприятия нефтегазового комплекса и другие сырьевые предприятия. Однако, когда стоимость денег занижена, инвесторы ищут любые более-менее окупаемые проекты. И в данном случае, покупка акций российских предприятий, около 85–90% которых, с точки зрения рыночной стоимости, недооценены, является достаточно выгодной. Распухшие "денежные мешки" начинают вкладывать деньги в предприятия, поскольку все остальное (валюта, недвижимость, депозиты, облигации) либо уже приобретено, либо не приносит нормального дохода, не спасают от инфляции (достаточно вспомнить последние размещения государственных долгосрочных (!) облигаций под 9,5% годовых).
Эта тенденция стала активно проявляться около двух лет назад, когда появились первые "сигналы" в СМИ о том, что московские компании провели активную скупку всех швейных и текстильных предприятий, а также предприятий пищевой промышленности близлежащих регионов. Сейчас эта тенденция распространяется постепенно от Москвы во всех направлениях по России.
Пока заметна массовая скупка акций ряда крупных всероссийских компаний. Кроме того, шла и идет активная скупка акций телекоммуникационного сектора на фоне укрупнения региональных "Телекомов", идет и, на наш взгляд, продолжится в ближайшее время скупка акций региональных АО-энерго в преддверии реорганизации отрасли и на фоне высочайшей рыночной недооцененности этих активов. Около года-полутора лет назад, когда мы анализировали рыночные тенденции, то предсказывали, что в ближайшее время москвичи "дойдут" и до нашего региона, и тогда в значительной степени недооцененные акции пермских компаний вырастут в несколько раз. Скажем, текущая доходность по портфелям наших клиентов, которые выбрали стратегию "Региональный портфель", вплотную приблизилась к 100% годовых. Конкретные примеры нашего рынка, такие, как "Пермэнерго", "Уралкалий", "Азот" и т. д., только подтверждают вышесказанное, и это далеко не предел.
Нельзя не отметить и тот факт, что российский фондовый рынок в последнее время стал гораздо более цивилизованным, у инвесторов уже нет того "стадного" чувства, когда, размышляя о росте рынка, все говорили о примерно равномерном росте стоимости большинства "голубых фишек". Сейчас инвесторы действуют выборочно, тщательно анализируя финансовую отчетность компании – претендента на покупку.
Сколько продлится подобный оптимизм на российском рынке? Если следовать все той же теории экономических циклов, то правящие партии пытаются всеми возможными монетарными методами "разогнать" экономику страны перед выборами и граждане, вкусившие прелесть роста заработной платы и сбережений в виде акций, вновь голосуют за "тех же". С этой точки зрения, еще чуть меньше года (до президентских выборов) у нас есть. С другой стороны, Россия всегда славилась своей непредсказуемой глупостью, с которой она подходит к решению важных вопросов и проведению реформ.
Эдуард Матвеев, начальник отдела Доверительного управления ООО "ИК ВИТУС"
