Центробанк пытается бороться с формированием на фондовом рынке "мыльного пузыря".
Активность игроков на фондовом рынке все больше увеличивается, размеры инвестиций растут день ото дня, и аналитики начинают говорить о негативных явлениях в финансово-кредитной сфере.
Денежные излишества
Злую шутку с рынком играет доллар, стоимость которого резко упала за последние месяцы и к концу прошедшей недели составила порядка 28,5 рубля. Большинство аналитиков не ожидало такого падения, поэтому ситуация, которая сейчас сложилась на рынке, во многом стала неожиданной.
Подобный избыток рублей спровоцирован политикой Центробанка, активно скупающего доллары в борьбе с инфляцией. Известно, что на 1 января 2004 года денежная масса в обращении России составила примерно 1 триллион 230 миллионов рублей, что на пятьдесят процентов больше аналогичного показателя на 1 января 2003 года.
Не секрет, что большинство вложений в российские и особенно в прикамские ценные бумаги осуществляется краткосрочными инвесторами, то есть спекулянтами, стремящимися извлечь максимальные выгоды при нынешней благоприятной конъюнктуре. Существует мнение, что именно они сейчас и "нагревают" рынок, насыщая его огромным числом дешевых рублей. Именно благоприятные условия, а не реальный рост экономики, который, к сожалению, пока идет достаточно медленными темпами, вызывают увеличение котировок на основные ценные бумаги, а значит и рост индекса РТС, который только за январь прибавил в весе почти на 10 процентов.
Нечто подобное происходит сейчас и в США, где индексы Dow Jones и NASDAQ достигли тех высот, на которых они пребывали до терактов 11 сентября. Однопроцентные банковские ставки, вызванные к жизни стремлением Правительства спасти экономику от спада, начинают оказывать негативное воздействие на экономику США. До недавнего времени рост обусловливался принципиально новыми решениями в сфере менеджмента и снижением производственных затрат при сохранении их производительности. Сейчас же, по мнению специалистов, ценные бумаги американских компаний медленно, но верно становятся переоцененными, их рыночная стоимость превышает реальную.
Общее снижение курса доллара, очевидно, способно привести к появлению на фондовом рынке так называемых "мыльных пузырей", то есть к росту акций предприятий, не подкрепленному увеличением производства в реальном секторе экономики. Уже сейчас становится очевидным стремление нефтяных компаний вкладывать полученные прибыли в производство, однако пока это лишь тенденция, а не закономерность. По словам начальника аналитического отдела "Пермской фондовой компании" Дмитрия ТИМОФЕЕВА, рост предложения долларов создает инфляционный эффект, и он отражается в увеличивающейся стоимости традиционных экспортных товаров России: нефти, металлов. В долларах русские компании начинают зарабатывать больше, но во многом это виртуальный рост.
Дефицит инвестиций
Центробанк, понимая всю сложность ситуации, пытается оградить внутренний рынок от ставших чрезвычайно дешевыми долларов. Согласно новым правилам валютного регулирования, которые вступят в силу с июня 2004 года, Центробанк может потребовать от участников валютных сделок зарезервировать до 20% от суммы операции на срок до одного года или 100% суммы, но не более чем на два месяца. В целом, эксперты называют этот шаг правильным.
Константин ДОЛОНИН, генеральный директор пермской дирекции банка "Уралсиб":
– Безусловно, такие меры приведут к удорожанию кредита для заемщика и удержат прикамские компании от неразумных заимствований. Однако наверняка в скором времени будут найдены схемы обхода правил валютного регулирования.
Безусловно, уже сейчас можно сказать, что иностранные инвесторы определились с теми сферами экономики, которые их интересуют. Примеры "Уралкалия", "Кондитерской фабрики Пермской" и компании "ЛУКОЙЛ-Пермь", получивших финансовые вливания из-за рубежа, наглядно демонстрируют эти приоритеты. Поэтому вряд ли те редкие проекты иностранных финансовых вливаний, которые сейчас реализуются в Прикамье, пострадают из-за новых правил валютного регулирования.
Косвенным подтверждением предположения о том, что лазейки в законодательстве будут найдены, служит и то, что прикамские финансово-кредитные организации практически не занимаются инвестициями в производство. Опыт ИК "Витус", вложившей средства в "Краснокамский завод металлических сеток", может быть рассмотрен скорее как исключение из правил.
Инвестиционные проекты крупных московских компаний касаются нашего региона, однако потенциал сотрудничества, по мнению экспертов, гораздо больше. Среди крупных проектов федеральных финансовых групп можно назвать инвестиции "Гуты" в создание Пермского моторостроительного комплекса, группы "Русь" в "Мотовилихинские заводы" и "Интерроса" в сферу ЖКХ. Поэтому, в случае сокращения иностранных инвестиций, часть проектов смогут финансировать отечественные компании.
Вне всяких сомнений, постановление окажет благоприятное влияние на экономику России. Известно, что внешний долг страны постоянно увеличивается за счет займов отечественных компаний в иностранных и международных финансово-кредитных организациях.
Сокращение денежной массы перестанет толкать индекс РТС вверх. Вполне вероятно, что с ростом курса доллара, который ожидается после президентских выборов, рост индекса РТС перестанет стимулироваться избыточной рублевой ликвидностью, что позволит избежать появления на рынке "мыльных пузырей".
Котировки - Скачать файл
